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4月1日重要財經解讀匯總

發布時間:2014-04-01

  期待“投資訴訟費”終結“中國式維權”

  近日,上海華榮律師事務所幾個律師正在籌劃一只合伙制的小基金,打算一邊幫助投資者維權,一邊賺投資者的錢。

  該基金計劃以律師作為一般合伙人,其他投資人作為有限合伙人,專門投資于維權訴訟。當投資者想維權又不愿意掏錢的時候,該基金就可以根據案件難易程度、勝訴概率以及能為投資者最終挽回損失的金額等做出判斷,是否要以訴訟費的形式進行投資。如果勝訴,按約定比例支付給該基金收益;如果敗訴,則權當損失了訴訟費(根據規定,如果中途撤訴,訴訟費返回一半;一旦宣判敗訴,則訴訟費就完全打水漂)。

  從某種角度來看,這一業務類似于風險投資,業內稱之為“投資訴訟費”,在美國、澳大利亞等國早有成熟的模式。

  實際上,該模式在國內也很可能有較為廣闊的市場前景。一方面因為國內資本市場不成熟,投資者需要用法律手段維權的案件很多;另一方面,當投資者權益遭到侵害,特別是嚴重受損導致傾家蕩產時,投資者通常不愿意為挽回損失再多掏一分錢。比如眼下的超日債案件,律師們表現積極,但多數投資者卻寧愿選擇“一哭二鬧”的方式,以期解決問題。因為投資者如果選擇打官司,律師費和訴訟費都要投資人自掏腰包,一旦官司打輸,對于已經蒙受損失的投資者來說,額外的費用支出無異于傷口撒鹽。因此,在類似于超日債的案件中,“投資訴訟費”的出現將有助于維權者統一意見,實現集體訴訟。

  去年,中國證監會[微博]在上海設立投資者保護的公益性專門金融機構——中證投資者發展中心,注冊資金30億,主要職責就是幫助投資者維權,對上市公司違法違規等損害投資者行為進行約束等。那么,這個公益組織能否與前述維權律師、風險投資基金等聯合起來,以市場化運作的方式來幫助投資者維權

  我們完全可以期待,當利益受到侵害的投資者可以輕易地通過法律途徑文明維權時,具有“中國特色”的維權方式將走向終結。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  推進期貨市場建設思路明晰

  業內人士日前向中國證券報記者表示,有關部門對推進期貨市場建設已有較為明確的布局。期貨市場建設將從構建多層次大宗商品市場體系、擴大期貨業對外開放、加快混業經營提高競爭力三方面推進。

  構建多層次大宗商品市場體系

  業內人士表示,我國經濟處于重要的轉型時期,必須依賴與現貨市場相配套的風險管理市場保障經濟轉型平穩開展,僅靠現有的期貨市場難以滿足龐大的現貨市場對風險管理的多樣需求,構建多層次大宗商品市場體系成為未來一段時間內亟待解決的問題。

  作為多層次商品市場體系的重要部分,對投資者來說,期貨市場準入范圍有望進一步放寬。業內人士透露,期貨市場需大量流動性保障定價有效性,期貨交易所有穩健的財務結構、完善的內部風險管理制度和較為嚴格的監管,對市場的風險事件有足夠的掌控能力,所以應設定較寬的投資者準入范圍。根據市場結構不同,期貨市場可進一步劃分為集中競價的期貨市場和做市商市場。

  分析人士說,細化場外衍生品市場發展是多層次商品市場體系建設重點。業內人士稱,下一步場外衍生品市場將向集中清算平臺、機構間市場、區域性交易平臺及中介機構柜臺市場三個細分層次演變。

  其中,對第三個層次區域性交易平臺及中介機構柜臺市場來說,其價格發現機制包括現貨和遠期,交易方式包括現貨和互換。主要市場參與者為所交易品種行業內工商業企業,在信息披露充分和風險可控情況下,可考慮引入其他投資者。借鑒成熟市場發展經驗,發揮金融機構創新能力,推動銀行、券商、期貨公司為這類市場提供定價、做市、開發新產品等服務。期貨交易所可通過參股、控股方式與區域性交易平臺展開合作;在產品設計上,引導區域性交易平臺建立科學、合理的現貨價格指數體系,從而為開發基于現貨價格的產品奠定基礎;在交易設施上,應推動建立集中清算平臺為區域性交易平臺提供清算服務,以降低市場中的對手方風險,從而為資信條件相對偏弱的中小企業參與中長期、較大規模的商品交易創造條件。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  財政政策微調力度有望加大

  一季度經濟增速不容樂觀,或引發政策調控力度加大。既要保證經濟增長不跌破底線,又強調轉變經濟發展方式、調節經濟結構,財政政策應為主力。在從二季度開始實施的一系列穩增長措施中,財政政策可能將先行,在財政資金投放節奏、重點、規模等方面,微調力度有望加大。

  今年的政府工作報告指出,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。今年擬安排財政赤字13500億元,比上年增加1500億元。業內人士認為,從規模上看,下一階段,積極的財政政策有較大微調空間。

  一方面,財政部數據顯示,1至2月累計,全國財政收入24923億元,比去年同期增加2496億元,增長11.1%。財政收支順差累計7855.82億元,較上年同期增加1534.82億元。從1-2月財政收支現狀而言,財政政策微調的“彈藥”仍充足。

  另一方面,1-2月,財政政策并不“積極”,財政支出力度偏弱。從財政支出/財政收入衡量財政支出力度看,1-2月該數值為0.685,明顯低于2009-2013年實施積極的財政政策年份的均值水平。1-2月財政支出同比增速大幅下滑至6%。1-2月中央財政本級支出同比增長4.8%,地方財政支出同比增長6.2%,同2013年底相比有所下降。從單月支出增長看,2月財政支出增速下滑至-10.65%,是2013年7月以來最低水平。從財政支出分項數據看,財政支出主要體現在醫療衛生、教育等與民生相關行業〖慮到當前經濟增速下行壓力明顯加大,當前財政支出力度偏弱,為年內實施各項穩增長政策預留空間。

  具體而言,財政政策微調首先要加大財政對消費和投資刺激力度,擴大政府公共投資∩進一步增加中央預算內投資,重點投向保障性安居工程、農業、重大水利、中西部鐵路、節能環保、社會事業等領域,以此實現短期保增長和長期調結構雙重目標。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  規模化養殖熨平“豬周期”

  當前豬價持續下跌,此前市場熟知的生豬行業“三年一輪回”的“豬周期”失靈。規模化養殖企業的崛起增加了生豬市場的穩定性,規模企業不再根據豬價高低來決定補欄與否,無法承受虧損的中小養殖戶則被擠出〖慮到未來生豬養殖規模化率會進一步提升,加上生豬調控政策的逐漸寬松,“豬周期”勢必會更加平緩,周期也會延長。

  目前“豬周期”波動越來越不明顯,生豬市場的各方參與者已很難根據以往的“豬周期”經驗準確判斷豬價走勢。此前,在供求關系的作用下,我國生豬市場呈現周期性的價格波動。“豬周期”的循環規律通常為:豬價上漲——母豬存欄量大增——市場生豬供應量大增——豬價下跌——養殖戶大量淘汰母豬——生豬供應量減少——豬價再次上漲。按照以往的經驗,走完一個完整“豬周期”通常需要三年時間。

  今年初以來,本該在消費旺季上漲的豬價反而罕見地、出乎意料地持續下降,令各方大呼“看不懂”。按照以往“豬周期”的規律,自2010年下半年至2011年豬價完成一輪大幅上漲算起,2013年末至2014年應該迎來新一輪豬價上升周期,但上升周期并未出現,不斷下行的豬價宣告了“豬周期”的失靈。

  規模化養殖企業的大量加入平滑了“豬周期”。業內人士分析,導致“豬周期”失靈的一個關鍵因素是2011年以來規模化養殖企業的崛起。由于2011年豬價大幅飆漲,生豬養殖行業的利潤豐厚,既使養殖企業擴大規模,也吸引了大量行業外的社會資本進入,武鋼、聯想、中糧等企業均投入了規模化養殖的隊伍。

  對于規模化養殖企業而言,其養殖成本相對較低,養殖量較大,可以保持相對合理的利潤水平,抗風險能力遠高于中小養殖戶,其補欄與否也不再視豬價的高低而定,而是持續、均勻、穩定進行,甚至在生豬價格大幅下跌時,效率較高的規模化企業會加大補欄力度,從而促使中小散戶退出。這一定程度上解釋了今年春節之后,在生豬價格大幅下跌的同時,反映補欄積極性的仔豬價格反而連續5周上漲。規模化養殖企業的崛起改變了生豬市場的供給節奏和格局,也悄然改變了“豬周期”。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  新版醫療器械管理條例行政許可減少7項取消3項

  將于6月1日起施行的《醫療器械監督管理條例》大幅調整行政許可,將原來條例中的16項行政許可減少到9項,同時取消3項行政許可。

  昨日,國家食品藥品監督管理總局與國務院法制辦聯合召開新聞發布會,介紹了經國務院常務會議審議通過的新修訂的《醫療器械監督管理條例》,該條例將于6月1日起施行。

  新修訂《條例》明確,對醫療器械按照風險程度實行分類管理,按風險從低到高將醫療器械分為一、二、三類。第一類醫療器械實行產品備案管理,第二類、第三類醫療器械實施產品注冊管理;第一類醫療器械生產實行備案管理,第二類、第三類醫療器械生產實行審批管理。

  同時,放開第一類醫療器械的經營,對第二類醫療器械的經營實行備案管理,對第三類醫療器械的經營實行許可管理。新修訂《條例》加大了醫療器械生產經營企業在產品質量方面的控制責任,建立了經營和使用環節的進貨查驗及銷售記錄制度,增設了使用單位的醫療器械安全管理責任。同時,強化了監管部門的日常監管職責,規范了延續注冊、抽檢等監管行為,并通過增設醫療器械不良事件監測制度、已注冊醫療器械再評價制度、醫療器械召回制度等,健全了管理制度,充實了監管手段。

  其中,主要有3項取消,包括取消第二類醫療器械臨床試驗審批、取消醫療機構研制醫療器械審批、取消第三類醫療器械強制性安全認證;還有3項轉變,第一類醫療器械產品注冊改為備案,第二類和第三類醫療器械非實質性變化由變更注冊改為備案,第二類醫療器械的許可改為備案;還縮減了第三類醫療器械臨床試驗的審批范圍。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  房地產泡沫可控 市場不會崩盤

  對于當前市場爭議較大的樓市“崩盤論”,業內專家昨日在“2014中國房地產金融研討會”上認為,當前房地產泡沫處于“有限、可控”期,顛簸難免,但不會崩盤。穩中有降是今年房地產市場的必然趨勢,隨著新型城鎮化的發展,房地產還有一二十年機遇期。

  中國房地產研究會副會長胡志剛認為,今年樓市價格方面會處于低增長,但不是說市場會崩盤,不是說“冷”就“冷”,不是所謂的 “拐點”到了。跟2012年相比,肯定還是在漲,但由于2013年市場太熱,基數高,所以顯得今年低一些,另外一個重要原因是銀行收緊信貸,如杭州的一些項目。

  胡志剛指出,今年以來,一些二三線城市出現供需倒掛,一些項目也顯露出價格松動的跡象。從2月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況來看,2月份新建商品住宅同比價格下跌的僅有溫州一個城市,其余69個城市上漲;在69個上漲的城市中,漲幅回落的城市有65個,比1月份增加了28個,最高漲幅為18%,最低漲幅為1.8%。

  同時,目前二手房市場有四五個城市出現市場下行的現象,但一手房不多。胡志剛認為,房價環比下降屬于“高位回落”,是一種市場回歸,任何市場都不可能永遠高位運行,與去年相比會有一些下降。“顛簸難免,但不會崩盤,這是由虛熱回歸健康和平穩,不會出現大面積變化。”他說。

  胡志剛認為,隨著新型城鎮化發展,房地產還有一二十年機遇期;房地產泡沫處于“有限、可控”期;房地產有泡沫,但不會馬上破滅。房地產必須通過改革建立長效發展機制,調控需轉軌,理性是前提,法制化、市場化是保障,百年穩定健康是目標。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  二季度債市現建倉良機

  今年一季度,債券市場出現一輪火爆的反彈行情。推動市場做多熱情的核心因素是央行[微博]在春節前進行了大量的逆回購操作,釋放了流動性寬松的信號。銀行間資金利率接近1年來的低點,隔夜回購在2%左右徘徊,低資金成本帶動債券收益率大幅下行,債市漲幅可觀。截至3月25日,中債總財富總值指數今年累計上漲了2.37%。

  我們認為,要把握好今年的債市,重點還是應盯緊貨幣政策的微調,最終的落腳點在資金面以及回購的利率中樞上。

  總體來看,今年的貨幣政策相比去年會更穩健,更寬松一些。2013年6月錢荒以后,資金保持偏緊的狀態,銀行間下半年隔夜和7天回購利率均值分別為3.52%和4.36%,而今年一季度其均值分別為2.86%和4.04%,利率中樞已經明顯下降,也鮮見日終借不到資金的情況,流動性整體平衡,甚至在春節后還出現了一段時間資金泛濫,流動性大量富余融不出去的情況。今年央行對于利率可能采用區間管理、相機抉擇的概率較大№松的尺度主要看經濟下滑的速度和信用風險暴露的進度。

  當前經濟增速回落明顯,2月份固定資產投資增速降至最近12年以來的低點,3月份匯豐PMI為48.1,是18個月以來的最低點。全年來看,GDP增速維持在7.2%附近的可能性較大。低迷的經濟形勢,限制了貨幣政策轉緊的空間。如果經濟增速回落的趨勢延續下去,央行可能還會進一步放松市場的流動性,資金利率和債券利率也難以出現大幅飆升的狀況,利率風險是可控的。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  金融混業襲來 國內三類金控帝國登場

  編者按:國內金融業并購好戲連臺:浦發銀行(9.72, 0.00, 0.00%)并購上海信托正在推進,國泰君安聯姻上海證券、華安基金[微博]連環整合,安邦保險收購世紀證券初露端倪,“雙馬”金融構想日漸豐滿……所有并購均指向同一目標——混業經營。

  金融混業的推動者,看好的當然不僅僅是金融機構的豐厚利潤,混業架構下資本的乘數效應才是并購的原始力量,混業經營正在路上。

  證券時報記者 張欣然

  金融混業經營是近幾年的行業大趨勢,火熱推進的上海金融國資改革中,唱主角的正是金融機構之間并購重組,金融機構綜合化經營的步伐正在加快。

  目前來看,國內金融集團有三類混業模式:一是由銀行控股的綜合型金控帝國;二是由政府層面布局的頂層設計型金控帝國;三是與產業結合的青澀型金控帝國,不同載體下打造的金控帝國模式截然不同,也各具混業特色。

  “無論是分業經營,還是混業經營,都是各經濟發展階段的不同表現形式,是特定歷史時期的產物。”社科院金融研究院研究員曾剛表示,由于當前客戶對于金融需求的多元化,以及行業競爭的加劇,倒逼金融機構加速綜合化經營。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  4月股市結構風險釋放 警惕“大小通殺”

  伴隨大盤藍籌股觸底反彈以及眾多新興成長股破位下跌,3月成為A股市場近一年多運行的重要拐點。展望4月份,預計資金慣性將導致小盤成長股的結構性風險進一步釋放,市場盈利機會也將進一步減少。在小盤股釋放壓力的時候,大盤藍籌股有望繼續得到資金追捧,但受制于目前的經濟、政策環境,如果風格轉換進行得過于激進,投資者也需要提防大盤股后繼乏力可能引發未來市場出現“大小通殺”的系統性風險。整體而言,4月A股不確定性非常大,投資策略“一動不如一靜”。

  結構性行情迎來“眀斯基時刻”

  近1年多以來,結構性行情持續發酵,大盤藍籌股跌跌不休,小盤成長股則高歌猛進。不過,物極必反,在已經過去的3月份,結構性行情終于迎來了“眀斯基時刻”。

  從主要指數3月表現看,滬綜指、滬深300(2146.305, 0.00, 0.00%)指數分別小幅下跌了1.12%和1.50%;而創業板指數和中小板指(6058.690, 0.00, 0.00%)數當月則分別調整了7.46%和4.44%。主要指數的市場運行顯現出了3月股市一個顯著的特征:小盤成長股見頂后破位下跌,而大盤藍籌股開始觸底反彈。實際上,從個股角度看,這種成長股釋放結構性風險的特征更為明顯。3月以來,滬深股市跌幅居于前十名的A股中,除了金瑞科技(11.54, 0.00, 0.00%)外,其余9只個股均來自中小板或創業板。

  展望4月股市,由于小盤股下跌剛剛開始,從相對吸引力、資金慣性等角度考慮,當前由資金從小盤成長股向大盤藍籌股移倉引發的市場風格轉換仍可能階段持續。

  從大盤藍籌股角度看,資金繼續對該板塊進行配置的動力仍然充足。首先,由于市場長期保持結構性行情特征,此前基金等機構投資者對大盤藍籌股的配置比例普遍過低,而這一倉位修正過程剛剛開始不久。其次,在上海汽車、美的集團(45.08, 0.00, 0.00%)紛紛在年報中大比例分紅后,當前藍籌股的估值優勢得以進一步強化,對避險資金的吸引力也在持續走高。最后,目前地方改革動力如火如荼,如中國石化[微博](5.03, 0.00, 0.00%)等大盤藍籌股正在迎來難得的股價催化劑。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  4月A股兩大猜想

  滬綜指一季度下跌3.91%,弱于市場預期。經濟數據低于預期、人民幣貶值、優先股推出、資本市場的“國六條”等對于A股的影響受到密切關注。每年一季度都是市場流動性最寬松、業績壓力相對較小的時節,因而一季度的走弱很大程度上顯示市場內部做多動能有限。4月是上市公司年報和一季報集中披露期,預期4月A股仍將延續弱勢,主要風險集中于業績密集公布期下的結構性風險。

  猜想一:主板能否持續強勢

  3月A股的關鍵詞之一是國企改革,中國石化等權重股的階段性走強成為小盤股加速調整的導火索。3月下旬地產股的再融資開閘,成為地產股階段走強的導火索。權重股3月下旬強于市場的主要邏輯有三個:第一、權重股過度悲觀的邏輯被證偽。從大周期角度而言,權重股未來增速和估值下行的趨勢并未改變。但從銀行股的估值來看,市盈率已經低于5倍,股息率超過7%,相當于AA-級別信用債的收益率。對于分享穩定股息收益的投資者而言,已經具備配置價值。第二、宏觀數據連續下滑后,二季度可能進入一個小周期底部區域,而權重股的走勢往往會先于經濟數據表現。隨著經濟增速下滑動能的遞減,權重股所受的壓制會逐步消除。第三、小盤股面臨年報和今年一季報的業績證偽,相比之下,權重股的業績相對穩定,觸碰業績地雷的概率明顯小于創業板為首的成長股。從避險角度,資金選擇風險相對較小的權重股作為配置無可厚非。

  延續上述三個邏輯,4月份權重股有進一步反彈的空間,但力度或有限,因此上證指數有望成為所有分類指數走勢最強的指數,看平為主。從邏輯一看,目前權重股的估值仍處于全球最低,如銀行、地產等悲觀過度的行業市盈率上限由5倍拓展到6—7倍仍有一定動能。之前機構投資者對于權重股的配置比例低于歷史均值10%以上,一旦出現部分回補,會延續3月下旬重心小幅反彈的走勢。邏輯二來看,一季度是經濟基本最為悲觀的時點,無論是匯豐PMI創8個月新低、還是人民幣貶值的預期,在二季度進一步發酵的空間已然有限。無論是經濟的底線論、還是官方對于本幣幣值的態度,都不支持這種趨勢的惡化。因此,權重股進一步調整的空間基本可以封殺。邏輯三而言,成長股的調整會加速資金的短期風險偏好,權重股的低β特征恰恰提供了階段性的避險區間。綜合而言,權重股在4月仍有小幅反彈、甚至是脈沖型反彈的可能,從而支撐指數。

  (證券時報網快訊中心)

  證券時報網(www.stcn.com)04月01日訊

  首季GDP增速恐難保7.5% 穩增長仍有底氣

  2014年第一季度的宏觀經濟在坎坷中前行,既有樓市出現深度調整的不確定性,也有京津冀一體化宏偉藍圖逐漸顯現。而業界正將目光盯在了低迷的經濟數據上,《每日經濟新聞》記者了解到,很多學者認為,結合PMI以及工業增加值等數據,一季度GDP增速滑落至7.5%以下是大概率事件。

  中國銀行(2.59, 0.00, 0.00%)首席經濟學家曹遠征預計,一季度GDP增速為7.4%,比去年同期和上季度均有小幅回落。今年以來,我國經濟增長放緩,下行壓力較大,經濟增長處于換擋期,結構調整處于陣痛期,刺激政策處于消化期,“三期疊加”風險加大。

  近日,國務院總理李克強對我國經濟狀況表示樂觀。他稱,目前經濟運行依然在合理區間以內,就業壓力還沒有顯現出來。新增就業比去年同期還增加了,調查失業率也沒有大的波動,CPI更是比預期還要好。

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